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1.银行
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3.监管机构
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来源：券商中国

危机之下，恐慌情绪往往会被无限放大。

当前，欧洲万亿

银行

巨头——德意志银行离奇闪崩的“真凶”，逐渐浮出水面。当地时间3月28日，欧洲多家

监管机构

认为，一笔有关德意志银行信用违约互换(CDS)的交易，引发了上周五德银股票乃至欧洲银行业遭遇的凶猛抛售，一度导致追踪欧洲银行股的指数市值蒸发超300亿

欧元

（约合人民币2200亿元）。

另外，关于硅谷银行轰然倒塌的更多细节也被披露出来。当地时间3月28日，

美联储

负责监管的副主席Michael Barr在美国参议院银行委员会作证时表示，宣告破产当天（当地时间3月10日），硅谷银行遭遇的挤兑高达1000亿

美元

，这使得该银行在两天内共计流出了1420亿美元（约合人民币10582亿元）。

值得一提的是，目前华尔街的激进投资者正在大举抄底基本面强劲的地区性银行股票。数据显示，过去两周内，iShares美国地区性银行ETF获净申购金额达到2.362亿美元（约合人民币18亿元），创出历史最高纪录。

2200亿的“惨案”

当地时间3月28日，欧洲多家监管机构认为，一笔有关德意志银行信用违约互换(CDS)的交易，引发了上周五德银股票乃至欧洲银行业遭遇的凶猛抛售。

据知情人士透露，一笔约500万欧元（约合人民币3735万元）押注于与德银次级债相关的互换交易，可能是导致“德银恐慌”的罪魁祸首，监管机构已跟市场参与者们沟通过这笔交易。此类合约通常缺乏流动性，在市场信心缺失之际，任何风吹草动都可能引发巨震。

当地时间24日，德意志银行的欧股突然上演闪崩，盘中最大跌幅近15%，创2002年3月以来的最大盘中跌幅，甚至令市场担忧，又将经历新一轮银行业的“生死周末”，这也导致追踪欧洲银行股的指数市值瞬间蒸发超300亿欧元（约合人民币2200亿元）。

一笔500万的CDS交易打掉300亿欧元市值的背后是，市场对欧洲银行业的恐慌性心理。

知情人士称，到目前为止，还没有证据表明，这笔CDS交易有任何不法行为，一些数据表明，这一交易可能是为了对冲风险。

CDS是一种衍生品合约，投资者用CDS来对冲自己的投资，或用来对企业信用度的变化进行押注。CDS价格的飙升可能反映了对银行系统的普遍焦虑情绪，以及风险较大的欧洲银行债务的动荡。

德银的五年期CDS从两周前的不到100个基点一度飙升至上周五的逾200个基点，市场解读认为，继三家美国银行倒闭和瑞信爆雷后，这只德国银行巨头可能是下一家面临压力的金融机构。

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值得一提的是，截至2022年底，德意志银行总资产规模超过1.3万亿欧元，是一家拥有百年历史的欧洲银行，也是全球银行业监管机构认定的30家全球系统重要性银行之一。

当前，欧洲最高监管机构正在呼吁对CDS进行更为严格的审查。

欧洲央行监事会主席Andrea Enria表示，“不透明”的信用违约互换(CDS)交易正在损害银行股价，甚至可能导致银行遭到大规模挤兑。只要有几百万欧元的交易，就可以击垮一家拥有万亿欧元资产的银行，这令人非常担忧。

Enria进一步指出，CDS市场“非常不透明且流动性非常差”，CDS市场应该将全部交易改由中央对手方清算，从而“提高透明度”，并由全球金融稳定委员会(Financial Stability Board)进行审查。

2天挤兑10000亿

与此同时，关于硅谷银行轰然倒塌的更多细节也逐渐披露出来。

当地时间3月28日，美联储负责监管的副主席Michael Barr在美国参议院银行委员会作证时表示，在宣告破产当天（当地时间3月10日），硅谷银行遭遇的挤兑高达1000亿美元，这使得该银行在两天内共计流出了1420亿美元（约合人民币超10000亿元）。

Michael Barr进一步表示，美联储工作人员在3月9日夜以继日地工作，试图寻找足够的抵押品，从美联储的贴现窗口再借入数十亿美元以满足提现请求。直到3月10日上午，他们筹集了尽可能多的资金，但随后遭遇了更大规模的提款。

在听证会上，Michael Barr透露，近一年以来，美联储银行监管机构一直与硅谷银行高管保持密切和反复的联系，以警告高利率和流动性风险。

根据证词，美联储监管机构在“接近2021年底”发布了六次警告，在2022年5月又发布了两次警告。但该银行“未能及时解决”美联储的担忧。

在这场听证会上，美联储、财政部和联邦存款保险公司（FDIC）的高官都暗示，银行业监管规定将会有改变，更严格的资本和流动性新规将至。Barr称，他预计资产超过1000亿美元的银行将“需要强化资本和流动性的标准”。

罕见大抄底

风险是涨出来的，机会是跌出来的。

在美国银行业危机彻底释放后，华尔街的激进投资者正在大举抄底基本面强劲的地区性银行股票。数据显示，过去两周内，iShares美国地区性银行ETF获净申购金额达到2.362亿美元，创出历史最高纪录。

硅谷银行的骤然倒闭，引发了美国银行业的大溃败。自3月8日硅谷银行爆雷以来，该ETF已经下跌了近26%。

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部分基金经理认为，这一轮罕见的大规模抛售过后，市场出现了大量优质的“便宜货”。Hotchkis & Wiley投资组合经理Hunter Doble表示，相对远离风暴中心的银行也遭遇了20%以上的暴跌，因此这些银行的估值有了实质性改善。

Doble目前持有包括Citizens Financial Group Inc、美国合众银行在内的大型地区性银行的股票，前者股价年内跌幅达22%，后者年内下跌约18%。

Janney Montgomery Scott研究主管Christopher Marinac也认为，美国地区性银行的资产负债表比市场预期的更强劲，其进一步建议，买入西太平洋合众银行、纽约社区银行，并给出理由称，银行业的贷款损失准备金率已经从2019年第四季度的0.92%上升到了最新预估的1.12%。

同时，种种迹象表明，美国银行业危机得到有效控制的概率正在增加。其中，第一公民银行已经承诺收购硅谷银行；美国当局也正在考虑扩大一项紧急贷款安排，为银行提供更多支持。

当地时间3月28日，美国总统拜登表示，涉及美国区域银行的危机正在缓解，他已尽一切可能，利用现有机构来解决危机，虽然这场危机眼下“尚未结束”。

但需要指出的是，目前美股银行股的风险尚未完全缓解，尤其是对中小型银行而言，大量储户已经将存款转移到大银行，部分储户甚至直接将存款转而投资于短期美国国债、货币市场基金等资产。

据数据提供商EPFR周一公布的数据显示，今年3月以来，已有超过2860亿美元的资金流入货币市场基金，创疫情以来最大纪录。

责编：叶舒筠

发布于：广东

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1.俄軍
2.烏克蘭
3.火箭彈
4.鐵路

持續了一年多的俄烏衝突究竟是一場現代化戰爭？還是說僅有上世紀80年代的兩伊戰爭水平？這恐怕是個很難做出準確判斷的事情。不論是俄羅斯軍隊還是

烏克蘭

軍隊，都在運用各類先進武器和技術的同時，也沿用了大量頗為老舊乃至原始的裝備和戰法。也正因如此，烏克蘭戰場愈發向著“拚庫存”的消耗戰模式發展。

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俄烏衝突進入消耗戰階段

不過即便如此，這場爆發於21世紀第三個十年的大規模戰事，依然有諸多值得借鑒之處，俄烏兩軍的種種經驗和教訓不容忽視。如今俄羅斯軍隊乃至普京政府所麵臨的一個難題，就為中國軍隊敲響了警鍾，我們不能無視這一問題，即如何在現代戰場上打擊敵方的

鐵路

運輸線。

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西方對烏援助坦克

綜合各方的報道來看，西方承諾援烏的陸戰重裝備正在逐步到位。波蘭、德國、美國、荷蘭和加拿大等國已經或正在向烏克蘭運送“豹-2”、“豹-1”和“挑戰者-2”主戰坦克，以及M2“布雷德利”、“美洲獅”、“斯特賴克”和“黃鼠狼”等步兵戰車，另有M-113等裝甲輸送車也在路上。作為外界傳聞已久的烏軍“春季大反攻”的支柱力量，這些西方裝甲戰鬥車輛必將對

俄軍

構成不小的威脅與挑戰。

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西方對烏援助坦克

當然了，對於這些輕則十幾噸，重則高達70噸以上的大家夥，烏克蘭人顯然不可能讓它們以公路行駛的方式，從烏波邊境奔赴幾百公裏外的俄烏交戰前線。要知道，這種讓坦克裝甲車輛千裏迢迢開赴戰場的行為，會對裝備造成極大的消耗和磨損，進而催生各類故障。

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運送坦克的軍列

即便不考慮這些，烏克蘭國內又有多少高等級公路能通行這些重裝備？途中需要經過的橋梁是否能承載70噸以上的坦克？讓它們以大約70公裏/小時的最大速度開向幾百公裏外的戰場，待趕到時會不會“黃瓜菜都涼了”？這些都是烏方需要麵對的問題。因此在此時，以軍列的方式將這些重裝備送往前線，基本就是唯一的選擇了。

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烏克蘭的鐵路運輸係統

說到這裏，可能有人就會問了，俄羅斯軍隊也不是傻子，直接炸烏克蘭的鐵路運輸線不就行了？這樣就能讓西方援烏坦克等重裝備上不了前線。然而事情真有這麼簡單嗎？恐怕未必。從烏克蘭和部分西方國家公布的數據來看，俄烏衝突爆發後，烏克蘭國內鐵路線確實成為了俄軍的重點打擊目標之一，但俄空天軍的空襲效果並非很理想。

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俄軍空襲烏克蘭鐵路網

在烏克蘭南部和中部地區，約90%的鐵路線仍可有效通行，期間有超過20萬烏軍以鐵路運輸的方式抵達前線。在烏西部地區，98%的鐵路線保持運轉，大量部隊和武器由此運往戰區。雖然俄軍打擊了數十座烏克蘭鐵路橋梁和交通線樞紐，但基本都被烏方在短時間內搶通並恢複運轉。

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烏克蘭鐵路裏程位居歐洲第三

之所以會這樣，一方麵在於烏克蘭的鐵路運輸係統十分發達，總長度達2.3萬公裏的烏克蘭鐵路網在歐洲各國中高居第三名，故俄軍很難在短時間內對其進行毀滅性打擊。至於另一方麵，那就是技術問題了，即俄軍確實缺乏對嚴密防守下的敵方鐵路係統進行打擊的能力。

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俄軍戰機發射

火箭彈

現代打擊鐵路的手段多為空襲和導彈襲擊。通常來說，炸斷部分鐵軌的意義並不大，尤其是像烏克蘭這種有諸多平原地區的國家，鐵軌即便被炸斷，也能在幾個小時內搶修完畢。因此，對鐵路網的摧毀要以重要節點為主要目標，如物資集散地、車站、橋梁和涵洞等。但對於這些重要節點，烏軍自然不可能坐等著俄軍過來炸，必然會在其附近配屬各類防空火力，如防空導彈陣地和高炮陣地等，此時就會演變成空襲與反空襲作戰，而這恰恰並非俄空天軍的強項……

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俄軍戰機發射無控火箭彈

從俄羅斯空天軍在烏克蘭戰場上的損失來看，不論是固定翼戰機還是武裝直升機，均暴露出了精確製導彈藥數量不足和電子對抗能力不夠強的缺陷。反映在戰場上的表現就是，俄軍戰機往往隻能冒險接近目標，然後發射無控火箭彈或投擲無控炸彈，以及在來襲的防空導彈麵前難以逃脫。

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發射火箭彈的米-35直升機

我們經常能看到這樣一個場景，當俄軍武裝直升機向烏軍傾瀉火箭彈時，其會高速下降進入發射陣位，在火箭彈發射的瞬間突然抬起機頭，待火箭彈在短短幾秒鍾內發射出去後，直升機會立即爬升並轉向。發射時的機頭上揚會不可避免地導致火箭彈的命中精度有所下降，所幸火箭彈數量較多可在一定程度上彌補這一點。

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被擊落的俄軍直升機

為何會有這一動作呢？原因很簡單，這是俄軍直升機為減少暴露在烏軍防空火力麵前的時間，而把脫離動作糅合進了發射環節。從安全角度來說，這樣確實可以減少被擊落的概率，但付出的代價是打擊效率的低下。而如果俄軍有足夠多的遠射程製導類武器，則完全沒必要以這種低效能的方式執行任務。這也從側麵證明了一點，即烏克蘭的野戰防空能力並非羸弱不堪，其仍是俄軍戰機時刻需要提防的巨大威脅。

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中國空軍可吸取借鑒俄方的經驗教訓

也正因如此，在烏克蘭鐵路線各重要節點的周圍，烏軍防空部隊都嚴陣以待。俄軍戰機在製導彈藥不夠多且電子對抗能力不強的情況下，很難硬闖敵方防空網，自然也隻能眼睜睜地看著相當一部分西方援烏武器被送上前線了。所以說，俄軍的尷尬與困境，也給中國軍隊敲響了警鍾，我們的航空裝備現代化水平需始終維持在世界先進水平，尤其是要裝備足夠多的製導類武器，並為戰機構建強大的電子對抗能力，這樣才不會在未來的潛在軍事威脅中，出現同樣“束手束腳”的一幕。

發布於：河南